公司以双拓计谋（拓阛阓+拓品类）为率领-2024欧洲杯官网- 欢迎您&

西南证券股份有限公司朱会振,舒尚立近期对涪陵榨菜进行询查并发布了询查解释《榨菜主业有所承压，期待榨菜酱发展》，本解释对涪陵榨菜给出买入评级，现时股价为13.48元。

涪陵榨菜(002507)　　投资要点　　事件：公司发布2023年年报，全年达成生意收入24.5亿元，同比-3.9%，达成归母净利润8.3亿元，同比-8.0%；其中23Q4达成生意收入5.0亿元，同比-0.7%，达成归母净利润1.7亿元，同比-17.2%，公司事迹相宜阛阓预期。此外，公司拟向全体股东每10股派发现款红利3.00元（含税）。　　榨菜主业有所承压，新品榨菜酱发扬高超。1、分品类看，2023年榨菜、泡菜、萝卜偏激他家具辞别达成收入20.8/2.3/0.61/0.84亿元，对应收入增速辞别为-4.6%/-6.5%/-26%/+75.7%。其中榨菜全年量-3.8%/价-0.8%，收入承压主要系本年合座外部环境压力较大，性价比摧毁成为潮水。以新品榨菜酱为代表其他家具发扬亮眼，自23年5月追究铺货以来体量瞻望已超6000万，带动其他家具收入达成高增。2、分区域看，2023年华南/华东/华中/华北/华夏/西北/西南/东北大区收入增速辞别为+2.4%/-8.2%/+1.1%/-1.5%/-6.7%/-20.7%/+5.4%/-30%，大本营西南地区守护肃穆增速。收获于公司抓续发力设备餐饮渠说念客户，甘休解释期末公司经销商数目净加多112家至3239家。　　原料老本高涨，盈利才略有所承压。2023年公司毛利率为50.7%，同比-2.4pp；其中23Q4毛利率为50.6%，同比+3.4pp。毛利率承压主要系：1）5月以来启动渐渐接受23岁首采购的高价原料（23年受减产影响青菜头采购价高涨近40%）；2）榨菜销量着落以致限制效应收缩，固定摊销老本相对加多。用度率方面，2023/23Q4公司销售用度率为13.4%/13.2%，同比-0.9pp/+9pp；主要系公司积极戒指合座费投成果。2023/23Q4处理用度率同比+0.2pp/+0.1pp至3.6%/4.9%。受高价青菜头原料参加使用影响，公司2023/23Q4净利率同比-1.5pp/-6.7pp至33.7%/33.6%。　　双拓计谋不竭，全年龄迹期待。1）品类打算方面，公司以双拓计谋（拓阛阓+拓品类）为率领，设立榨菜、下饭菜和榨菜酱三大品类计谋定位，其中榨菜酱算作公司要点打造的大单品，23年仅上市7个月已达成约6000万体量；24年在公司用度端主动歪斜，且抓续加大在一二线城市铺货密度下，榨菜酱发扬值得期待。此外，公司亦将渐渐跨入川式复合调味料，扩展潜在的榨菜亲缘品类2）品牌传播方面，公司将“轻盐/健康”与“大乌江”品牌传播相鸠合，同步推动大地现实及空中传播，深化乌江算作佐餐开胃菜的平台型品牌印象，为阛阓设备及品类膨大达制品牌赋能。3）渠说念方面，公司借助大包装家具，抓续加大餐饮渠说念设备力度。4）老本端来看，24年轻菜头价钱回落至800元/吨的历史平均水平，瞻望下半年起将在报表端有昭着体现，重叠包材等原料价钱抓续回落，全年利润端发扬值得期待。　　盈利预测与投资提议。瞻望公司2024-2026年归母净利润辞别为9.2亿元、10.1亿元、11.0亿元，EPS辞别为0.80元、0.88元、0.95元，对应动态PE辞别为17倍、15倍、14倍。接头到公司将抓续加大线下渠说念用度投放，新品榨菜酱在宇宙鸿沟内铺货密度将抓续擢升，重叠青菜头价钱下行带来老本端增益等有益身分，守护“买入”评级。　　风险教导。新品现实或不足预期；原材料价钱大幅波动风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据狡计，招商证券于佳琦询查员团队对该股询查较为真切，近三年预测准确度均值高达84.77%，其预测2024年度包摄净利润为盈利8.95亿，凭证现价换算的预测PE为17.28。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级13家，增抓评级4家；已往90天内机构打算均价为17.03。

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