公司以双拓计谋(拓阛阓+拓品类)为率领-2024欧洲杯官网- 欢迎您&
西南证券股份有限公司朱会振,舒尚立近期对涪陵榨菜进行询查并发布了询查解释《榨菜主业有所承压,期待榨菜酱发展》,本解释对涪陵榨菜给出买入评级,现时股价为13.48元。
涪陵榨菜(002507) 投资要点 事件:公司发布2023年年报,全年达成生意收入24.5亿元,同比-3.9%,达成归母净利润8.3亿元,同比-8.0%;其中23Q4达成生意收入5.0亿元,同比-0.7%,达成归母净利润1.7亿元,同比-17.2%,公司事迹相宜阛阓预期。此外,公司拟向全体股东每10股派发现款红利3.00元(含税)。 榨菜主业有所承压,新品榨菜酱发扬高超。1、分品类看,2023年榨菜、泡菜、萝卜偏激他家具辞别达成收入20.8/2.3/0.61/0.84亿元,对应收入增速辞别为-4.6%/-6.5%/-26%/+75.7%。其中榨菜全年量-3.8%/价-0.8%,收入承压主要系本年合座外部环境压力较大,性价比摧毁成为潮水。以新品榨菜酱为代表其他家具发扬亮眼,自23年5月追究铺货以来体量瞻望已超6000万,带动其他家具收入达成高增。2、分区域看,2023年华南/华东/华中/华北/华夏/西北/西南/东北大区收入增速辞别为+2.4%/-8.2%/+1.1%/-1.5%/-6.7%/-20.7%/+5.4%/-30%,大本营西南地区守护肃穆增速。收获于公司抓续发力设备餐饮渠说念客户,甘休解释期末公司经销商数目净加多112家至3239家。 原料老本高涨,盈利才略有所承压。2023年公司毛利率为50.7%,同比-2.4pp;其中23Q4毛利率为50.6%,同比+3.4pp。毛利率承压主要系:1)5月以来启动渐渐接受23岁首采购的高价原料(23年受减产影响青菜头采购价高涨近40%);2)榨菜销量着落以致限制效应收缩,固定摊销老本相对加多。用度率方面,2023/23Q4公司销售用度率为13.4%/13.2%,同比-0.9pp/+9pp;主要系公司积极戒指合座费投成果。2023/23Q4处理用度率同比+0.2pp/+0.1pp至3.6%/4.9%。受高价青菜头原料参加使用影响,公司2023/23Q4净利率同比-1.5pp/-6.7pp至33.7%/33.6%。 双拓计谋不竭,全年龄迹期待。1)品类打算方面,公司以双拓计谋(拓阛阓+拓品类)为率领,设立榨菜、下饭菜和榨菜酱三大品类计谋定位,其中榨菜酱算作公司要点打造的大单品,23年仅上市7个月已达成约6000万体量;24年在公司用度端主动歪斜,且抓续加大在一二线城市铺货密度下,榨菜酱发扬值得期待。此外,公司亦将渐渐跨入川式复合调味料,扩展潜在的榨菜亲缘品类2)品牌传播方面,公司将“轻盐/健康”与“大乌江”品牌传播相鸠合,同步推动大地现实及空中传播,深化乌江算作佐餐开胃菜的平台型品牌印象,为阛阓设备及品类膨大达制品牌赋能。3)渠说念方面,公司借助大包装家具,抓续加大餐饮渠说念设备力度。4)老本端来看,24年轻菜头价钱回落至800元/吨的历史平均水平,瞻望下半年起将在报表端有昭着体现,重叠包材等原料价钱抓续回落,全年利润端发扬值得期待。 盈利预测与投资提议。瞻望公司2024-2026年归母净利润辞别为9.2亿元、10.1亿元、11.0亿元,EPS辞别为0.80元、0.88元、0.95元,对应动态PE辞别为17倍、15倍、14倍。接头到公司将抓续加大线下渠说念用度投放,新品榨菜酱在宇宙鸿沟内铺货密度将抓续擢升,重叠青菜头价钱下行带来老本端增益等有益身分,守护“买入”评级。 风险教导。新品现实或不足预期;原材料价钱大幅波动风险。
证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据狡计,招商证券于佳琦询查员团队对该股询查较为真切,近三年预测准确度均值高达84.77%,其预测2024年度包摄净利润为盈利8.95亿,凭证现价换算的预测PE为17.28。
最新盈利预测明细如下:
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该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级13家,增抓评级4家;已往90天内机构打算均价为17.03。
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